Предвыборные обещания премьер-министра РФ Владимира Путина компенсировать убытки народным миноритариям ВТБ от неудачного IPO вновь напомнили портфельным инвесторам о ручном управлении экономикой, что может подорвать и без того хрупкое доверие вкладчиков к российскому фондовому рынку.
Как напоминает Reuters, кандидат в президенты поразил инвестсообщество в начале февраля, поручив госбанку провести беспрецедентную акцию: выкупить бумаги у мелких акционеров, участвовавших в IPO в 2007 году, по цене размещения в 13,6 копейки, что почти в два раза выше текущих рыночных уровней. Объем выкупа будет ограничен суммой в 500 тыс. рублей на акционера.
В день объявления о возможном buy-back котировки ВТБ подскочили на ММВБ, однако в последующие дни рыночная стоимость банка стремительно падала. За неделю акции банка подешевели на 7%. По словам сотрудника отдела продаж акций Альфа-Банка Дмитрия Рыжкова, большое число фондов снизили долю ВТБ в своих портфелях до underweight.
Я могу понять, зачем Владимир Путин это делает с политической точки зрения, но это против рыночных правил. Нельзя допускать ущемления прав одних акционеров перед другими, - подчеркивает стратег Verno Capital Роланд Нэш.
По данным ВТБ, в IPO банка приняли участие около 130 тыс. физических лиц, и более 90% из них до сих пор держат акции.
Это популистская мера - ВТБ избавится от инвесторов, которые щекотали ему нервы, но... инвесторам вообще не нравится, когда меняются правила игры, - говорит один из западных инвестбанкиров.
Регулирование отношений вручную - это как раз то, чего иностранные инвесторы хотят избежать, - отмечает партнер East Capital Group Айварас Абромавичус.
Иностранный спрос жизненно необходим российскому рынку с учетом того, что почти 70% его free-float концентрируется в портфелях зарубежных инвесторов.
Тройка Диалог оценивает объем вложений в акции ВТБ зарубежных фондов, которые ориентируются на индекс MSCI, примерно в 2,0-2,5 млрд долларов.
Решение премьера убедило некоторых инвесторов в том, что акции ВТБ - слишком непредсказуемое и поэтому рискованное вложение денег.
У нас уже около трех лет нет акций ВТБ в портфеле. Мы негативно смотрим на компанию ввиду корпоративных решений. Действия менеджмента зачастую сложно объяснить с точки зрения получения прибыли, - поясняет портфельный управляющий Allianz РОСНО Олег Попов.
Приобретение Банка Москвы оставило отпечаток на инвестиционной привлекательности ВТБ.
За 2011 год акции ВТБ подешевели вдвое, тогда как стоимость бумаг его конкурента - Сбербанка - снизилась на 24%. В начале этого года котировки Сбербанка вновь опережают ВТБ. После первичного размещения бумаги ВТБ поднимались в цене до 14 копеек, но этот уровень так и остался историческим максимумом: все последующее время акции котировались ниже.
Одной из причин дешевизны акций банка Нэш считает преобладание политических мотивов в действиях руководства над экономическими.
Некоторые управляющие не избавляются от акций ВТБ, но и не рассматривают их как надежную долгосрочную инвестицию.
ВТБ для нас не является инвестиционной акцией, которую можно купить на средне- или долгосрочную перспективу. Это хороший спекулятивный инструмент, который используется для управления портфелем, - указывает Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс.
Большинство профессиональных участников рынка считают, что попытки власти угодить народным миноритариям в преддверии президентских выборов дорого обойдутся банку с точки зрения имиджа с учетом планируемого SPO. В 2012-2013 годах РФ собирается приватизировать 25,5% акций ВТБ.
Многие предвкушают волну коллективных исков от обиженных акционеров. Однако юристы убеждены, что все усилия моськи в борьбе со слоном будут тщетными, поскольку госбанк будет соблюдать букву закона.
Глава ВТБ Андрей Костин считает, что оснований для судебных исков нет и юридические риски госбанка малы.
По закону эмитент не имеет права выставлять избирательную оферту миноритариям, но это неудобство можно обойти, если выкупать акции у держателей бумаг будет дочерняя структура.
Косвенно эта история с ВТБ отразится на оценке других российских компаний, - предполагает Попов. - Вдруг премьер попросит что-нибудь от Роснефти или ЛУКОЙЛа?
В целом это минус... для всех госкомпаний. Вместо того чтобы устранять причины плохого performance для ВТБ, устраняются какие-то локальные последствия, - согласен Цупров.
Подробно об этом на banki.ru »